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交易大师手把手教你如何用风险获利

发布时间:2017-08-01 12:28来源:善隆国际专家团队
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任何有效的资金管理系统都应该包括三种重要的成分:评估风险/报酬的方法、判定交易成功几率的方法、资产配置的系统。本文中,作者将一步步叙述如何用这一系统在交易中获利。

本文节选自《专业投机原理》,作者维克托·斯波朗迪以其从1978年到1989年连续12年未尝一败的骄人战绩,被誉为“华尔街的终结者”。本书系统地反映了斯波朗迪的投机哲学,其中除了通常的市场知识外,还包含大量的心理学、经济学、政治学方面的知识,能大大开阔读者学习投机知识的视野。


资金管理是配置金融资产与判断进、出场时机的一种艺术。任何有效的资金管理系统都应该包括三种重要的成分:(1)评估风险/报酬的方法,(2)判定一笔交易成功几率的方法(不论是短、中、长期的交易),(3)资产配置的系统。而要在市场上交易,你必须把这三种成分简化为客观而可以衡量的准则。

前文我曾经指出,我的风险/报酬比率最多只能3:1,本章中我要说明如何计算这项比率。基本上,你只需要以技术分析的方法在价格走势图上观察图形,判断价格可能达到的价位——目标价位;并决定市场证明你为错误的价位——出场价位;然后计算下列比率:

风险/报酬比率=(买进价位-出场价位)/(目标价位-买进价位)

这项比率是由技术分析的角度表示风险/报酬的关系:最大的可能损失与可能的潜在获利。在计算上,不论由什么角度考虑风险/报酬,最终都应该表示成一种几率。然而比较棘手的是,对于一些非技术性的因素,很难将其量化,只能作为一些判断的依据。评估整体性的风险/报酬关系时,应该考虑所有信息,包括技术分析与经济的基本原理。接下来让我以实例说明如何结合所有的相关因素。

这个例子发生在1989年10月的黄金市场。在1989年10月27日,黄金价格向上突破先前的反弹高点367.7美元,在我看来,这是确认了中期趋势变动的信号,于是进场买进黄金。这个时候,根据相同的准则判断,长期趋势也可能发生变动——价格向上突破我画的趋势线(条件1),并已经试探先前的低点而未突破(条件2)。

在中期趋势上,我的判断是趋势变动已经确认,所以如果价格跌破我的买进点,证明我的判断错误,于是我将心理止损设定在稍低于375.70美元的位置。中期趋势的目标价位则设定在之前高点上方的399.50美元。因此,我的风险/报酬比率为:

(376.70-375.70)/(399.50-376.70)=1/22.8

另外说一下,在长期走势图上(周线图),上档空间更广。我判定目标价位在433.50美元(压力水准)。如果可以突破,上档的另两个压力区分别在469.50美元与502.30美元,如果观察更长期的图形(月线图),目标价位在800附近。在文中我不想写出计算每一价位的风险/报酬比率的过程,但如果读者自己去计算的话,会发现这些比率显然非常有利。

由技术分析的角度来说,如此理想的机会不常出现。但是一旦出现,唯一的问题就是计算成功的几率,并决定好进、出场的价位。此时还剩下一个问题:要以中期趋势为准来操作,还是采取买进—持有的长期策略?

为了解决这个问题,我采取最保守的假定。换言之,因为根据定义中期趋势已经变化,所以我假定这是一个为期三周至三个月的中期趋势。预示,我取出1981年以来的黄金价格资料,挑选为期三周至三个月的上升趋势,并记录走势的幅度。

我发现这类走势总共有18个,最小的涨幅为9.4%,最大的涨幅为68.8%,平均涨幅为15.2%。代表着以12月份期货的低点360.60美元为基准,黄金价格涨幅至少为9.4%的几率非常高,这相当于是每盎司33.90美元的涨幅,价位为394.50美元。另外,如果以平均值为参照,50%走势的涨幅都超过15.2%,若以此计算,12月份期货的涨幅为54.81美元,价位为415.40美元。

就资产配置而言,上述资料有什么意义?这波段走势至少达到394.50美元的历史几率很高,以此计算,技术性的风险/报酬比率极度偏低。另外,所有基本面的考虑也支持在10月27日建立多头头寸。在这种情况下,所有条件都非常理想,这显然是采取积极行动的时候了。

一旦你确信抓住了趋势,在走势的初期,你应该尽可能运用杠杆效果。在我管理的所有投资组合中,我以大约10%的资金购买黄金期货的买权选择权、某些黄金个股的买权选择权以及某些黄金个股(股票是供风险取向最低的客户)。价格向上突破400美元时,我开始分批获利了结,但我仍持有少部分多头头寸,并保持偏高的杠杆倍数,我打算继续持有这部分的头寸,直至市场证明我错误为止。

我为什么要了结一部分的获利呢?因为价格到达中期趋势的目标价位以后,继续持有头寸的风险/报酬比率大幅增加。至于我何以继续留在场内,这是因为我相信长期趋势仍然向上。我必须强调,我已经回收本金与一部分获利,而持有的头寸仅是总利润的一部分。最终我的判断错误,这部分头寸发生亏损。然而,我虽然未察觉黄金无法维持涨势,但我的资金管理方法让我全身而退,并保有一部分获利。

上述程序实际上是我的交易根本哲学的体现。

首先,利用杠杆原理,挑选适当的买进点与止损点,我的资金并未暴露在偏高的风险中。如果发生非常罕见的情况,价格再度向下跌破趋势线,我会认赔出场,损失顶多是1%~2%。随后,如果价格又回升,我有能力再进场。总之,这笔交易符合保障资本的原则。

其次,价格达到目标价位时,我了结相当比例的头寸锁定获利,这符合一致性获利能力的目标。

最后,我以一部分获利继续持有多头头寸而追求卓越的绩效。我对于长期趋势的判断虽然错误,但整体头寸却仍有获利。根据相关的风险配置资本,设定初步的目标价位以锁定利润,再运用一部分的获利追求更高的迹象。如此一来,即使连续数次产生损失,你还有能力继续留在市场交易。


    善隆国际
2017-08-01
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