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美联储主席人选悬而不决扰乱市场 但华尔街已经找到最安全的交易

发布时间:2017-10-26 09:10来源:EShanLong
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美国总统特朗普一句美联储主席人选的回应便引发了黄金巨量买盘,这无疑令人遐想,在正式人选公布之时,市场是否会引爆更大的行情?不过,华尔街交易员们已经找到美联储主席人事变动背景下的最佳交易。

近期美联储主席人选花落谁家的话题热度不断,而随着角逐进入尾声,市场也变得越来越敏感,在周二(10月24日)凌晨,美国总统特朗普在白宫会见新加坡总理时回应记者有关美联储主席人选的提问,称已“非常非常接近”选定美联储主席,黄金在短短五分钟内惊现24亿美元的买盘。

仅仅是特朗普的一句“预告”便令市场剧烈波动,这无疑令人遐想,在正式人选公布之时,市场是否会引爆更大的行情?不过,在价值14.2万亿美元的国债市场中,交易员们已经找到美联储主席人事变动背景下的最佳交易。

规避风险的最佳押注——国债收益率曲线扁平化

但对于华尔街交易员来说,面对美联储的人事变动,规避风险的最好交易就是押注美债收益率曲线趋于扁平化。而随着美联储在疲软通胀的情况下渐进加息,长期和短期国债收益率价差已经达到十年来最窄。

目前美联储主席的热门候选人包括现任美联储主席耶伦、现任美联储理事鲍威尔和斯坦福经济学家泰勒,此前特朗普曾表示考虑提名鲍威尔和泰勒分别担任美联储的两个最高职位,也就是说,未来美联储最高领导层可能是“一鹰一鸽”的组合,这无疑将给市场传递出令人困惑的信号。

不过,包括BMO Capital Markets、建达集团和富国银行在内的华尔街最大的债券交易商的策略家认为,无论特朗普最终选择任命哪一位候选人为美联储主席,都无法改变收益率价差收窄这一现象,即使是被认为最为鸽派的现任美联储主席耶伦。

若耶伦连任 或比市场预期更为鹰派

SVB资产管理公司高级经理Eric Souza表示,如果美联储继续货币政策正常化进程,无论哪一位候选人当选美联储主席,利率曲线都将继续趋于扁平化。去年12月美联储启动自金融危机以来第二次加息,此后短期国债收益率飙升,其中两年期国债收益率更是达到了2008年以来的最高水平,从而导致长期和短期国债收益率的价差不断收窄。

具体来看,两年期和10年期的收益率价差从135个基点下降至80点,两年期和30年期的则从202个基点下降至132点,5年期和10年期的收益率价差从58个基点下降至37点,5年期和30年期的则从127个基点下降至88点。

两年期国债收益率的激增表明交易员对美联储加息预期的变化。2016年市场预期美联储将加息4次,但最终只加息了一次;而目前市场对美联储今年三度加息的预期已经从月初的65%上升至82%,以耶伦为主席的美联储已经大大提高了2017年市场的加息预期。

华尔街已经开始采取行动……

交易员对美联储的加息预期的变化也反映在了期货市场上,美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示,截至10月17日,对冲基金和其他大型投机商增持了两年期和5年期国债期货的净空头头寸至纪录水平。

NatWest Markets的利率策略主管John Briggs表示,市场总是低估以耶伦为主席的美联储,认为其表现较为鸽派,但未来这种情况会逐渐改善。三菱日联证券的美国利率策略主管John Herrmann此前一直看好国债利率曲线扁平化,他表示,对于不同的候选人上任,未来的国债收益率前景也会有所差异。

如果是鲍威尔和耶伦担任美联储主席,预计两年期和10年期国债收益率价差会在2019年底降至41.1个基点;若是泰勒当选,则有可能收窄至零价差甚至负价差。对于市场而言,新任美联储主席带来的风险要么与当前相似,要么会更加鹰派,偏好更高利率;因此,继续押注国债收益率价差收窄或押注国债收益率曲线趋于扁平化,无疑是最安全的交易。


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2017-10-26
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